從2014年中國(guó)大力推廣PPP模式以來(lái)，已經(jīng)匆匆走過(guò)了3年的時(shí)光。PPP市場(chǎng)也經(jīng)歷了冷淡期到熱情期，PPP的文章更是占據(jù)了相關(guān)媒體的版面，發(fā)改委和財(cái)政部的項(xiàng)目庫(kù)項(xiàng)目落地實(shí)施率開(kāi)始走高。
隨著項(xiàng)目的大量落地實(shí)施，PPP模式推廣初期忽略的問(wèn)題和弊端也逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)參與者從單純的熱情轉(zhuǎn)為思考的理性。2017年P(guān)PP模式何去何從？從PPP模式發(fā)展的政治經(jīng)濟(jì)歷史背景到其發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，我們可以更加清晰地看見(jiàn)2017年將是“從熱情走向理性的初年”，即“從盲目跟從轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)審視的元年”。
趨勢(shì)一：PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化
PPP模式因其項(xiàng)目周期長(zhǎng)、投資額大等獨(dú)特性需要在適宜的金融市場(chǎng)環(huán)境下生存和成長(zhǎng)。PPP模式需要有與其相匹配的金融市場(chǎng)，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將是未來(lái)金融資本和投資機(jī)構(gòu)的重要投資領(lǐng)域。PPP項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)決定了該類(lèi)型項(xiàng)目可以項(xiàng)目現(xiàn)金流為依托，通過(guò)結(jié)構(gòu)化包裝，形成可以上市交易的證券化產(chǎn)品，使得項(xiàng)目資產(chǎn)和權(quán)益得以流通，項(xiàng)目的融資和資本的退出問(wèn)題得到部分解決。
PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將成為PPP融資市場(chǎng)主力，不僅僅因?yàn)镻PP項(xiàng)目需要相應(yīng)的金融市場(chǎng)環(huán)境，而且PPP項(xiàng)目資產(chǎn)化的過(guò)程也將極大地豐富中國(guó)債券市場(chǎng)的投資產(chǎn)品種類(lèi)，合理化利率期限結(jié)構(gòu)。這將為具有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者提供了投資多元化、風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖的機(jī)會(huì)和條件。資產(chǎn)支持票據(jù)等直接融資使出資人直接對(duì)接融資人，并以資產(chǎn)證券化方式進(jìn)行流通、交易。這不僅可以降低融資成本，拓寬了融資渠道，而且還向民間資本釋放了投資空間。
趨勢(shì)二：融資模式的直接化和期限長(zhǎng)期化
PPP項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施融資規(guī)模巨大和項(xiàng)目合同周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)決定了項(xiàng)目商業(yè)可行性和成敗取決于PPP項(xiàng)目融資成本管理與控制。面對(duì)較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和諸多運(yùn)營(yíng)不確定因素，PPP市場(chǎng)中參與者會(huì)積極采取措施去降低融資成本，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。然而中國(guó)傳統(tǒng)銀行為主導(dǎo)的直接融資模式并不能很好地支持PPP市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融體系的角度而言會(huì)累計(jì)大量的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，所以未來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)改革的重要方向是：融資模式以間接融資向直接融資模式過(guò)渡（股權(quán)市場(chǎng)和政府與企業(yè)債券市場(chǎng)）；融資產(chǎn)品的利率結(jié)構(gòu)期限向中長(zhǎng)端延長(zhǎng)，豐富產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)（30年以上）。
趨勢(shì)三：PPP市場(chǎng)的知識(shí)密集度持續(xù)提高
在PPP項(xiàng)目的整個(gè)發(fā)展過(guò)程和生命周期中，科學(xué)技術(shù)、金融財(cái)務(wù)、法律政策、項(xiàng)目與公共關(guān)系管理等知識(shí)是PPP項(xiàng)目成功的專(zhuān)業(yè)保障。從項(xiàng)目立項(xiàng)初期到項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理，我們要從這四個(gè)主要方面不斷分析和論證，從而保障PPP項(xiàng)目的可行性。隨著PPP市場(chǎng)的細(xì)分和新興行業(yè)的出現(xiàn)，高端知識(shí)密集將成為未來(lái)PPP項(xiàng)目的重要屬性之一。
同時(shí)，PPP市場(chǎng)知識(shí)密集度的持續(xù)提高也將催化中國(guó)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)、專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)等不斷發(fā)展和壯大。
評(píng)論