7月19日，鈞達(dá)股份（SZ:002865）發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.27億元，同比增長644%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元，同比增長885%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.94元/股，去年同期為-0.27元/股。
報(bào)告期內(nèi)，公司控股子公司捷泰科技受益于光伏市場需求高速增長以及新增產(chǎn)能的釋放，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.44億元，同比增長127%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.66億元，同比增長89%；出貨量達(dá)到4.05GW，同比增長87%。同時(shí)，公司完成對增長乏力、持續(xù)虧損的汽車飾件業(yè)務(wù)的剝離，取得處置相關(guān)資產(chǎn)收益2.15億元。
值得注意的是，捷泰科技二季度經(jīng)營業(yè)績邊際改善顯著。其中，營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)到22.42億元和1.00億元，環(huán)比增長32%和52%；出貨量達(dá)到2.2GW，環(huán)比增長19%；凈利率達(dá)到4.46%，較一季度提高0.58個(gè)百分點(diǎn)。單位經(jīng)濟(jì)性方面，單W售價(jià)由一季度的0.92元/W提高11%至1.02元/W，單W凈利由一季度的0.036元/W提高27%至0.045元/W。
結(jié)合電池片市場來看，二季度電池片環(huán)節(jié)受大尺寸供需趨緊影響，議價(jià)能力能力顯著提升。PV Infolink數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，單晶PERC 182尺寸和210尺寸電池片成交均價(jià)由一季度末的1.14元/W和1.15元/W提升至1.20元/W和1.17元/W，漲幅分別達(dá)到5.3%和1.7%；而電池片環(huán)節(jié)龍頭通威股份進(jìn)入二季度以后，先后兩次上調(diào)電池片報(bào)價(jià)，182尺寸和210尺寸價(jià)格累計(jì)漲幅分別達(dá)到5.9%和5.1%。
除了議價(jià)能力穩(wěn)步提升以外，隨著薄片化、大尺寸生產(chǎn)技術(shù)的不斷成熟，頭部企業(yè)的電池片厚度顯著下降，繼而帶動(dòng)盈利能力的提升。在通威股份最新發(fā)布的電池片報(bào)價(jià)中，電池片厚度已經(jīng)由160μm下降至155μm。據(jù)測算，硅片厚度每下降5μm，硅片單瓦硅耗將減少 0.05g/W，按硅料價(jià)格200元/kg計(jì)算，硅片環(huán)節(jié)單瓦硅料成本將降低0.01元/W，繼而帶動(dòng)電池片環(huán)節(jié)硅片成本的下降。
隨著N型電池技術(shù)逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，電池效率顯著提升疊加結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能的緊缺，或?qū)⑼苿?dòng)電池片環(huán)節(jié)議價(jià)能力進(jìn)一步提升。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年單晶PERC電池的平均轉(zhuǎn)換效率為23.1%，而根據(jù)各家電池片廠商年內(nèi)公布的數(shù)據(jù)顯示，目前TOPCon和HJT的平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率均超過24%。業(yè)內(nèi)專家表示，對比PERC，TOPCon已具備較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性，而HJT預(yù)計(jì)至今年年末經(jīng)濟(jì)性將顯著提升。
目前，行業(yè)內(nèi)僅有愛旭股份、晶科能源等少數(shù)企業(yè)擁有大規(guī)模N型電池片量產(chǎn)產(chǎn)能，而鈞達(dá)股份早已在N型電池片領(lǐng)域展開深度布局。根據(jù)公司的規(guī)劃，8GW N型TOPCon電池片產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于今年下半年正式投產(chǎn)。根據(jù)公司此前在投資者調(diào)研活動(dòng)中披露的數(shù)據(jù)，TOPCon組件功率（182mm/72片）達(dá)到575W，對應(yīng)電池片轉(zhuǎn)換效率為24.11%。
此外，自2021年以來，電池片環(huán)節(jié)受硅料價(jià)格暴漲的影響，盈利能力顯著承壓，其中捷泰科技的毛利率由2020年的13.76%下降至10.88%。雖然近期硅料價(jià)格仍在持續(xù)上漲，但根據(jù)業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，三季度將有39萬噸新增硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，保守估計(jì)2023年產(chǎn)能和產(chǎn)量將分別達(dá)到225萬噸和146萬噸，市場將逐步進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段。屆時(shí)，隨著硅料價(jià)格的下跌，電池片企業(yè)也將迎來業(yè)績修復(fù)。
受益于轉(zhuǎn)型光伏領(lǐng)域以及N型電池技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，鈞達(dá)股份也備受資本市場青睞。自2021年7月以來，公司股價(jià)漲幅超過500%。截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)報(bào)收108.59元/股，總市值達(dá)到154.20億元。未來，隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放以及硅料價(jià)格逐步進(jìn)入下行周期，公司的經(jīng)營業(yè)績也將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
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