當(dāng)前，美國、歐洲、中國三大儲(chǔ)能市場引領(lǐng)著儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展。歐洲儲(chǔ)能市場以戶用儲(chǔ)能為主，美國和中國則以大型儲(chǔ)能為主。除了政策方面的引導(dǎo)，受收益率和需求自發(fā)性驅(qū)動(dòng)的影響，美國大儲(chǔ)市場規(guī)模較大，發(fā)展較快。
大儲(chǔ)是美國裝機(jī)主力， 2023有望快速放量
從全球范圍來看，大儲(chǔ)面臨的境況與戶儲(chǔ)不同，市場多元化，明年預(yù)期歐洲大儲(chǔ)也在爆發(fā)，國內(nèi)由于風(fēng)光電力剛需，配置大儲(chǔ)也勢在必行。而大儲(chǔ)是美國的裝機(jī)主力，同樣有望快速放量。
海外市場因?yàn)殡娏κ袌龌潭雀?政策引導(dǎo)，模式已經(jīng)跑通，盈利能力較好。根據(jù)分析，由于美國表前儲(chǔ)能源于剛性需求與IRA政策的實(shí)行，預(yù)計(jì)2023年美國儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)36GWh，22-25年裝機(jī)CAGR=88.5%。
圖：美國2021-2025年儲(chǔ)能數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：EIA，WoodMackenzie，BNEF，東吳證券
美國大儲(chǔ)市場機(jī)制日益健全，預(yù)計(jì)美國大儲(chǔ)市場2023年繼續(xù)高增，達(dá)到28GWh以上，同比增長124%。ITC新政下戶儲(chǔ)收益率顯著提升，2023年新增裝機(jī)達(dá)3.9GWh，同比增長146%。
隨著多地儲(chǔ)能政策不斷出臺(tái)及市場機(jī)制日益完善，美國工商業(yè)儲(chǔ)能市場將逐步增長。綜上，預(yù)計(jì)2023年美國儲(chǔ)能市場總需求為36GWh，對應(yīng)出貨量為83GWh，裝機(jī)/出貨同增117%/104%，到2025年裝機(jī)/出貨需求為111GWh/223GWh，2022-2025年裝機(jī)/出貨CAGR分別為88.5%/76.4%。
大儲(chǔ)集成商以本土為主，電池廠商中國占比高
美國大儲(chǔ)集成商新進(jìn)入者眾多，以本土廠商為主。目前市場對于單項(xiàng)目定制化的需求越來越高，擁有提供定制化解決方案能力的集成商在逐漸崛起。根據(jù)IHS Markit，2021年美國大儲(chǔ)集成商CR5達(dá)55%，其中Fluence占18%，居第一。
圖：2021年大儲(chǔ)集成商格局 數(shù)據(jù)來源：IHS Markit
美國戶儲(chǔ)以本土品牌為主，中國供應(yīng)商占比逐步提升。2021年美國戶用市場中，Tesla、BYD、Enphase分列前三，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈占比提升。特斯拉采用寧德100ah的方形電池;Enphase采用新能安52ah的軟包電池。
圖：中國供應(yīng)商與美國品牌對應(yīng)情況
Generac從松下的三元電池模組轉(zhuǎn)向國內(nèi)企業(yè)代工;韓國Q-cell品牌找杭州艾羅(Solax)代工;SolarEdge與時(shí)代科士達(dá)以O(shè)DM模式合作，德業(yè)給Sol-Ark做代工，科華數(shù)據(jù)為Juniper做代工。
供應(yīng)鏈：大儲(chǔ)國內(nèi)廠商彈性明顯
美國儲(chǔ)能高速發(fā)展，帶來產(chǎn)業(yè)鏈盈利彈性。
從儲(chǔ)能系統(tǒng)來看，陽光電源、阿特斯、科陸電子、比亞迪均以自主品牌出貨，其中阿特斯依靠集團(tuán)旗下EPC部門在美國多年的項(xiàng)目資源積累，美國出貨占比高，我們預(yù)計(jì)阿特斯2022-23年美國出貨1.4-1.5/3.2GWh，2023年同增121%，2022-23年分別占總出貨約78%/80%。
圖：國內(nèi)廠商美國出貨及規(guī)劃情況
電池端來看，美國能源機(jī)構(gòu)對于儲(chǔ)能電芯品質(zhì)要求高，偏好一線品牌，寧德時(shí)代、億緯鋰能電芯優(yōu)勢顯著，科士達(dá)憑借進(jìn)入Solaredge供應(yīng)鏈，快速上量，我們預(yù)計(jì)2022-23年美國出貨0.5/2.0GWh，2023年同增300%;
從PCS端來看，大儲(chǔ)PCS盛弘股份規(guī)模逐漸提升，我們預(yù)計(jì)2022-23年美國分別出貨0.2/0.6GW，2023年同增150%，2022-23年分別占總出貨約20%/25%，高溢價(jià)的美國市場出貨占比提升，小儲(chǔ)PCS德業(yè)股份、科華數(shù)據(jù)等加速滲透，增量亮眼。
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